¿Qué es un derivado de crédito?

Un derivado crediticio es un instrumento que le permite separar el riesgo crediticio de un activo, para luego negociarlo con una parte diferente.

En una relación de acreedor / deudor, un derivado de crédito permite al acreedor trasladar el riesgo de impago del deudor a un tercero.

Los derivados crediticios se pueden utilizar para cualquier activo financiero , como préstamos bancarios, deuda corporativa y cuentas por cobrar comerciales. Los derivados de crédito son los contratos bilaterales entre las dos partes, y el comprador generalmente paga una tarifa a la parte que asume el riesgo.

Ejemplo de derivado crediticio

Como ejemplo, digamos que una empresa quiere pedir prestado 50.000 libras esterlinas a un banco durante un período de 5 años. Este negocio tiene un historial crediticio deficiente, por lo que el banco solo emitirá el préstamo si acepta comprar un derivado crediticio. Este derivado de crédito permite al banco transferir el riesgo de impago a un tercero.

La tarifa que pagan por el derivado de crédito suele ser una tarifa anual que se paga durante la vigencia del préstamo. Si la empresa incumple, el tercero será responsable de cualquier saldo o interés restante . Si la empresa no incumple, el tercero se queda con la tarifa del derivado de crédito.

En última instancia, si todo va bien, el banco está cubierto por el riesgo de incumplimiento por parte del tercero, la empresa recibe el préstamo y al tercero se le paga la tarifa del derivado de crédito.

Categorías de derivados crediticios

Hay dos categorías de derivados crediticios, no financiados y financiados.

Un derivado de crédito no financiado es un contrato entre dos partes en el que cada parte es responsable de realizar los pagos en virtud del contrato. El tipo más común de derivados crediticios no financiados son los credit default swaps (CDS) .

Un derivado de crédito financiado es cuando la parte que asume la responsabilidad del riesgo realiza un pago inicial para cubrir cualquier incumplimiento futuro o eventos crediticios. El tipo más común de derivado crediticio financiado es el pagaré vinculado al crédito (CLN) .

Tipos de derivados crediticios

Hay varios tipos diferentes de derivados crediticios que se incluyen en las dos categorías. Explicaré las principales a continuación.

Swaps de incumplimiento crediticio (CDS)

Este es el tipo de derivado crediticio más común. En una permuta de incumplimiento crediticio, el vendedor (la persona que asume el riesgo) negocia una tarifa (ya sea por adelantado o continua), con el fin de compensar al comprador si incumple o no puede pagar.

Hay algunos tipos diferentes de swaps de incumplimiento crediticio, según el número de entidades involucradas. Los dos principales son los credit default swaps en entidades individuales y los credit default swaps en cestas de entidades.

Nota vinculada a crédito (CLN)

Este es el tipo más común de derivado crediticio financiado y también se conoce como nota de incumplimiento crediticio. En una nota vinculada al crédito, el riesgo de incumplimiento se transfiere a los inversores que asumen el riesgo a cambio de una mayor rentabilidad.

Los inversores compran CLN de un fideicomiso que paga un pago de principal / cupón durante el tiempo del préstamo. Aunque asumen el riesgo de incumplimiento, si eso no ocurre, obtienen un rendimiento más alto que otros bonos .

Opción de permuta de incumplimiento crediticio

Una opción de permuta de incumplimiento crediticio, también conocida como permuta de incumplimiento crediticio, se puede agregar como una opción a un permuta de incumplimiento crediticio (CDS). Es un complemento opcional de un CDS para comprar protección de comprador o vendedor para una entidad durante un período futuro específico en el tiempo.

Obligación de deuda de proporción constante (CPDO)

Las obligaciones de deuda de proporción constante son instrumentos financieros muy complejos que esencialmente permiten a los inversores una alta tasa de rendimiento con un menor riesgo de incumplimiento. Se crean a través de un vehículo de propósito especial (SPV) que emite permutas de incumplimiento crediticio contra bonos. Estos swaps transfieren las ganancias del bono al inversor, que luego compra y vende los derivados sobre un índice subyacente.

Swap de rentabilidad total

Un swap de rentabilidad total es un proceso de transferencia de todos los riesgos (tanto de mercado como de crédito) de un activo. En este derivado de crédito, los activos suelen ser bonos y préstamos. El pagador de este derivado puede eliminar todo riesgo económico sin venderlo. El receptor tiene acceso al activo sin poseerlo, a cambio del riesgo de incumplimiento.

Obligación de deuda garantizada (CDO)

La obligación de deuda garantizada (CDO) es un derivado de crédito en el que el activo se vende a varios inversores, cada uno de los cuales asume parte del riesgo. Por ejemplo, un banco puede vender un préstamo dividido a varios inversores, quienes luego asumen el riesgo que conlleva el préstamo.

De esta manera, el banco ya no tiene el riesgo y tiene dinero para hacer otros préstamos, mientras que los inversores asumen el riesgo, pero también obtienen ganancias a través de intereses.