¿Qué es una permuta de incumplimiento crediticio?

JPMorgan Chase fue pionero en el concepto de permuta de incumplimiento crediticio a mediados de la década de 1990.

Un credit default swap (CDS) es un contrato que transfiere el riesgo financiero de una parte a otra. En una permuta de incumplimiento crediticio, el comprador paga las primas al vendedor durante la vigencia del contrato, a cambio de que el vendedor asuma el riesgo. Si el instrumento de crédito involucrado en el swap de incumplimiento crediticio incumple, se devalúa radicalmente o sufre otro evento financiero catastrófico, el vendedor paga al comprador el valor nominal del instrumento de crédito.

En términos simples, digamos que John le pide prestado algo de dinero a Suzy. Suzy podría decidir que no quiere asumir el riesgo de incumplimiento, por lo que se acerca a Julian y negocia un intercambio de incumplimiento crediticio. Suzy paga primas a Julian a cambio de que asuma el riesgo del préstamo. Si John paga el préstamo con éxito, el contrato finaliza. Sin embargo, si decide no pagarlo, Julian debe pagar a Suzy el valor nominal del préstamo.

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JPMorgan Chase fue pionero en el concepto de permuta de incumplimiento crediticio a mediados de la década de 1990, para permitir a los bancos, fondos de cobertura y otras instituciones financieras transferir el riesgo de la deuda corporativa, hipotecas, bonos municipales y otros instrumentos de crédito. En 2007, el mercado de los swaps de incumplimiento crediticio había crecido al doble del tamaño del mercado de valores estadounidense y, debido a que esta industria no estaba regulada en gran medida, comenzaron a surgir algunos problemas graves.

Uno de los mayores problemas con el canje de incumplimiento crediticio es que se supone que funciona como un seguro, pero no lo hace, porque el asegurador, el vendedor, no está obligado a proporcionar prueba de la capacidad para cubrir la deuda en caso de defecto. Además, el contrato se puede transferir, por lo que, si bien el vendedor original podría haber podido cubrir el crédito, es posible que las personas más adelante no puedan hacerlo.

Para volver al ejemplo anterior, si Julian se da la vuelta y vende el contrato a Mary y John no cumple con el préstamo, Mary podría no pagarle a Suzy. Mary incluso podría vender el contrato a otra parte, lo que dificulta que Suzy pueda localizar al titular del contrato en caso de incumplimiento.

La negociación de este producto derivado de crédito comenzó a reconocerse como un problema en 2008, cuando varias empresas financieras, incluido el gigante de los seguros AIG, se dieron cuenta de que no podían cubrir sus swaps de incumplimiento crediticio. El problema se vio agravado por la crisis de los préstamos de alto riesgo en Estados Unidos, ya que miles de propietarios incumplieron sus hipotecas, lo que ejerció una intensa presión sobre la industria bancaria.

 

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