¿Qué factores influyen en la eficacia de la política monetaria?

John Maynard Keynes.

La política monetaria implica decisiones tomadas por un gobierno o un banco central para intentar influir en la economía al influir en la disponibilidad de dinero y el costo del crédito. Existe un debate en curso sobre la eficacia inherente de la política monetaria y sus limitaciones fundamentales. También hay cuestiones prácticas que afectan la eficacia de la política monetaria, como la interacción con otras monedas y la naturaleza del sector bancario en el país en cuestión.

La política monetaria estadounidense implica decisiones tomadas por la Reserva Federal para intentar influir en la economía al influir en la disponibilidad de dinero y el costo del crédito.

Hay tres áreas principales de política monetaria. El primero es controlar la cantidad de dinero en circulación, ya sea que esto implique literalmente imprimir dinero o medidas más técnicas como la flexibilización cuantitativa, que implica la creación de dinero en forma de crédito. La segunda medida es usar las tasas de interés para influir en lo que las personas y las empresas pagan para pedir prestado o recibir para ahorrar, lo que puede afectar sus niveles de gasto e inversión. La tercera medida intenta influir en el tipo de cambio entre la moneda nacional y la extranjera, lo que puede implicar fijar o restringir los tipos de cambio, o comprar y vender divisas para influir en el tipo de mercado. Medidas como el gasto público y los impuestos entran en una categoría separada de política fiscal.

La cuestión básica de qué tan eficaz se compara la política monetaria con la política fiscal es uno de los principales debates en economía . La mayoría de las opiniones económicas pueden dividirse crudamente en la posición de control pro-fiscal defendida por economistas como John Maynard Keynes y la posición de control pro-monetario de economistas como Milton Friedman. Como simplificación muy burda, los monetaristas creen que la política monetaria es intrínsecamente efectiva y su función es permitir que los mercados sean lo más libres posible. Los keynesianos creen que los ciclos económicos pueden causar problemas en los mercados libres, lo que significa que la política fiscal a menudo es necesaria para "reactivar" la economía. Estos debates suelen tener un elemento político basado en la visión de la gente sobre el papel del gobierno en la sociedad.

Otro límite inherente a la efectividad de la política monetaria es que dos de sus principales objetivos pueden ser contradictorios. Los monetaristas a menudo buscan mantener bajos y controlados tanto la inflación como las tasas de interés. El problema es que las bajas tasas de interés significan que los propietarios pagan menos por sus hipotecas y tienen más efectivo disponible, lo que puede contribuir al aumento de la inflación.

También existen factores prácticos específicos que afectan la eficacia de la política monetaria. El éxito con el que los gobiernos o los bancos puedan controlar los tipos de cambio depende de los arreglos económicos y políticos. Por ejemplo, los países individuales que utilizan el euro tienen poderes de política monetaria limitados sobre su tipo de cambio. Mientras tanto, intentar influir en el tipo de cambio comprando o vendiendo divisas puede depender de la solidez financiera del gobierno o del banco, junto con la de otros países e incluso de grandes comerciantes individuales y corporativos.

La eficacia de los controles de tipos de interés también es variable. En la mayoría de las economías capitalistas de libre mercado, el gobierno o el banco central no controlan directamente las tasas de interés que los bancos cobran a sus clientes. En cambio, el gobierno o el banco central determina la tasa que pagan los bancos comerciales para pedir prestado durante la noche para hacer frente a las variaciones en el flujo de caja causadas por los niveles de depósitos y préstamos que varían de un día a otro. En teoría, esta tasa representa un costo importante para los bancos comerciales e influye en las tasas que deben cobrar a los préstamos para mantener las ganancias. En la práctica, las tarifas cobradas a los clientes pueden depender en gran medida de lo competitivo que sea el mercado bancario.