Autocartera es el término utilizado para las acciones de una empresa que se encuentran en su propio poder. Pueden ser acciones nunca antes ofrecidas al público o incluso acciones recompradas por la empresa, y también pueden ser mantenidas en tesorería o canceladas.

Comprensión de las acciones en tesorería

De todas las acciones de una empresa, no todas están en carteras de inversores o cotizan en bolsa. Puede haber una parte que corresponda a la propia empresa. Esta porción se denomina acciones en tesorería.

Las acciones en tesorería pueden ser de dos tipos.

El primero recoge aquellas acciones que ni siquiera se emitieron. Están autorizados, pero la emisión aún no se ha producido. El segundo reúne acciones que ya han sido emitidas y ofrecidas al público, pero que fueron recompradas por la empresa.

Las acciones propias pueden recibir los siguientes destinos:

  • en el caso de acciones autorizadas cuya emisión aún no se haya realizado, podrán emitirse y ofrecerse al público;
  • en el caso de acciones recompradas, pueden volver a ofrecerse al público;
  • se puede cancelar.

Una característica esencial de las acciones en autocartera es que no otorgan derecho a voto en las juntas de accionistas ni a percibir dividendos.

¿Cuál es la relación entre las acciones propias y la distribución de dividendos?

Si una empresa recompra sus acciones, tiene más acciones en tesorería. Cuando esto sucede, aumenta la proporción de dividendos que recibe cada accionista.

Entendamos mejor con un ejemplo.

Suponga que la empresa ficticia ABC Metais tiene 100.000 acciones “en circulación” y no tiene acciones en tesorería. Entonces ella recompra 10,000 acciones.

En este momento, ABC Metais decide distribuir R $ 100 mil como dividendos. Los dividendos, como ya hemos visto, se distribuyen únicamente entre las acciones en circulación.

Sin la recompra, los R $ 100.000 se distribuirían entre 100.000 acciones y cada acción recibiría R $ 1,00. Sin embargo, como la empresa tiene ahora 10.000 acciones en tesorería, los R $ 100.000 se distribuirán sólo entre 90.000 acciones, por lo que cada acción recibirá aproximadamente R $ 1,11.

Para un accionista, por tanto, el hecho de que la empresa tenga más acciones en tesorería es positivo, ya que recibirá más dividendos. En el caso de un accionista de ABC Metais con 1.000 acciones, en lugar de recibir R $ 1.000 en dividendos, recibirá R $ 1.110, una diferencia superior al 10%.

¿Cuál es la relación entre las acciones propias y el capital social?

Además de afectar la distribución de dividendos, el aumento en el número de acciones propias también impacta en el patrimonio de la compañía.

Si la empresa recompra acciones – por lo tanto, aumentando el número de acciones en tesorería – sin cancelarlas, esta operación se registra en el balance como una reducción en PL.

Utilizando el ejemplo anterior de ABC Metais, si recompró 10,000 acciones a BRL 5,00 cada una, esos BRL 50,000 se registrarán en el balance, descontados de su PL. Suponiendo que tuviera un PL de R $ 1.250 millones antes de la transacción, después de la recompra será de R $ 1.200 millones.

Aunque parezca un detalle, esta relación entre autocartera y patrimonio tiene una implicación importante. Para entenderlo, es necesario saber que uno de los indicadores fundamentales para evaluar una empresa es el retorno de PL.

Este indicador se calcula dividiendo la utilidad neta por el patrimonio. Cuanto mayor sea el resultado, mejor. Matemáticamente, hay dos formas de incrementar este resultado: con un beneficio neto más alto o con un PL más bajo.

Como ya se explicó, al recomprar y mantener acciones en tesorería, sin cancelarlas, se reduce la PL de la empresa. Por lo tanto, el rendimiento de PL aumenta. Esta estrategia puede ser utilizada por las empresas para mejorar artificialmente este indicador y, de esta forma, obtener valoraciones más favorables por parte de los inversores.